Dell Technologies (NYSE: DELL) жөнөкөй технологиялык запас эмес, бул акция дагы эле пандемияга чейинки деңгээлден бир топ жогору соодаланып жаткандыгы менен тастыкталат.Dell өзүнүн технологиялык кесиптештери менен бирдей темпте өспөй калышы мүмкүн, бирок компания GAAP боюнча күчтүү киреше алып, өзүнүн арзан акцияларын сатып алууда.Жай өсүш, балким, инвесторлор алдыга карай үмүт кыла турган эң жакшы натыйжа, бирок бул базардан жакшыраак киреше алуу үчүн жетиштүү болгон эки орундуу кирешелер менен бирге олуттуу бир нече экспансияны актоо үчүн жетиштүү болушу мүмкүн.Компания 21-ноябрь, дүйшөмбү күнү кирешеси тууралуу отчетун жарыялагандыктан, акциянын төмөн бааланышы аны пресс-релизге чейин жакшы сатып алууга шарт түзөт.
Dell ушул жылдын башында коюлган эң жогорку көрсөткүчтөн 30% төмөн, бирок дагы эле пандемияга чейинки деңгээлден 80% жогору.
Бул күчтүү көрсөткүчтөрдүн көбү карыз жүгүн азайтуу боюнча жетишилген зор прогресс менен шартталган.Акыркы жолу мен DELL акциясын июль айында карагам, анда мен аны баанын кирешеге болгон катышы төмөн болгондуктан сатып алуу катары сунуштаганмын.Акция ошондон бери 11% га төмөндөп, баалуу сунушту ого бетер кызыктырды.
Акыркы чейректе Dellдин жалпы кирешеси 9% га өстү жана GAAP эмес операциялык киреше 4% га өстү.Бирок, жалпы өсүш бүт окуяны айтып бербейт.Customer Solutions Group (PC бөлүмү) кирешенин 9% га өсүүсүн жарыялады, бирок конференц-байланышта Dell макро чөйрө май айындагы акыркы комментарийден бери бир топ начарлап кеткенин белгиледи, бирок алар алсызыраак суроо-талаптын ордун толтурууга жетишкенин белгиледи. жогорку орточо сатуу баасына таасир этет жана инвентарларды иштетүүдө жеткирүү чынжырын жакшыртуу.Компания мындай компенсациялардан пайда ала албайт.
Dell акыркы 38 кварталдын 34үндө компьютер рыногунун үлүшүнө ээ болду жана учурда бизнес PC рыногун жетектейт.
Белгилей кетсек, Infrastructure Solutions Group бул бизнес сегментиндеги жогорку маржалардын эсебинен тезирээк өскөн.
Dellдин CAGR 2019-жылдан бери болгону 6% түзгөнүнө карабастан, компания таза карызды 37,4 миллиард долларга кыскартууга жетишти, бул рычагды EBITDAга карата 1,7 эсеге чейин төмөндөттү.
Жетекчилик өзүнүн капиталын бөлүштүрүүдө акционерлерге накталай акчаны кайтарууну артыкчылыктуу кылып койду жана квартал сайын дивиденддерди төлөп, акцияларды сатып алууда.Компания чейрек ичинде 608 миллион долларлык акцияларды кайра сатып алды жана акционерлерге эркин акча агымынын 60%га чейинкисин (эркин акча агымына айландырылган болжол менен 100% таза кирешенин негизинде) кайтарып берүүгө ниеттенүүдө.
Келечекке көз салып, Dell жалпы кирешенин жылдагыдан 8% га төмөндөшүн күтөт, бул суроо-талаптын алсыздыгын жана муну баалардын өсүшү менен ордун толтурууга мүмкүн эместигин чагылдырат.Dell акцияларды кайра сатып алуунун таасиринен жана жогоруда айтылган ISG бизнес бирдигинин көбүрөөк салымынан улам бир акцияга түшкөн киреше жыл сайын туруктуу болот деп күтөт.
Технологиялык кирешелер боюнча бир катар капаланган отчетторду эске алганда, аналитиктер акыркы чейректеги акцияга түшкөн кирешени төмөндөтүшкөнү таң калыштуу эмес, бирок консенсустук божомолдор дагы эле сунуштун GAAP эмес кирешелерин сунуштайт.
Потенциалдуу акционерлер Dell технологиялык запастарга мүнөздүү болгон 20% дан 30% га чейинки өсүш темптерин жеткире албай турганын түшүнүшү керек.Бирок, типтүү технологиялык запастардан айырмаланып, Dell GAAP боюнча табат жана бир орундуу кирешенин эселенген саны боюнча соода кылат.
Жетекчилик жылдык кирешенин 3% дан 4%га чейин өсүшүнүн негизинде узак мөөнөттүү мезгил ичинде акцияга түшкөн кирешенин 6% өсүүсүн күтөт.Акциялар 6,3 эсе көп киреше менен сатылууда, бирок жетекчиликтин максаты дивиденддер жана акцияларды кайра сатып алуу аркылуу акционерлерге кирешенин 60% чейин кайтарып берүү.Бул эки орундуу кирешелерди алуу үчүн 9,5% га жакын акционердин кирешеси жана 3% дан 4% га чейинки кирешенин өсүшүнүн болжолу жетиштүү болушу керек дегенди билдирет.Бирок бул бир нече экспансиялар жок деп болжолдойм жана мен акцияны убакыттын өтүшү менен кайра баалаш керек деп ойлойм, анткени компания акцияларды ушундай агрессивдүү темп менен сатып алууну улантууда.Мындан тышкары, левереджди максаттуу карыз/EBITDA катышына 1,5x кыскартуу менен, башкаруу бөлүштүрүлбөгөн акча каражаттарын башка максаттар үчүн колдонууга көбүрөөк ийкемдүүлүккө ээ болушу мүмкүн. Менеджмент M&A үчүн ашыкча нак акчаны колдонууга көбүрөөк көңүл буруп жаткандай, мен акцияларды кайра сатып алуу жана M&A акцияны кайра баалоодон кийин гана ишке ашат деп үмүттөнөм. Менеджмент M&A үчүн ашыкча нак акчаны колдонууга көбүрөөк көңүл буруп жаткандай, мен акцияларды кайра сатып алуу жана M&A акцияны кайра баалоодон кийин гана ишке ашат деп үмүттөнөм. Менеджмент ашыкча M&A накталай акчасын колдонууга көбүрөөк көңүл буруп жаткандай сезилсе да, мен акцияларды кайра сатып алууларды жана акцияларды кайра баалагандан кийин гана ишке ашырыла турган M&A акцияларын чыдамсыздык менен күтүп жатам. Менеджмент M&A үчүн ашыкча накталай акчаны колдонууга көбүрөөк көңүл буруп жаткандай, мен акцияларды кайра баалагандан кийин гана агрессивдүү сатып алууларды жана M&Aларды күтөм.Мен жылына өзүнүн акцияларынын 6%га жакынын кайра сатып алган компания өзүнүн кирешесинен 6,3 эсе көп пайда менен соода кылып жатканы күмөн деп эсептейм жана эгерде компания жылына анын жүгүртүүдөгү акцияларынын 14% ын кайра сатып алса, бул пикир кыйла жогорулайт. .Мен акциялардын 10-12 эсе жогорулаганын көрө алдым, бул бир нече экспансиядан 60% дан жогору потенциалды билдирет.Бул мультипликатор аны Cisco (CSCO) жана Oracle (ORCL) сыяктуу башка белгиленген технологиялык компаниялар менен теңдештирмек.
Негизги тобокелдиктер кайсылар?Биринчиден, өсүш 3%дан 4%га чейинки диапазондун чегинен чыгып кетиши мүмкүн.Жай өнүгүп жаткан компаниялар өсүү акыры солуп, терс болуп калат деп көптөн бери коркуп келишкен. Башка тобокелчилик, эгерде башкаруу балансты M&A амбицияларын каржылоо үчүн колдонсо. Башка тобокелчилик, эгерде башкаруу балансты M&A амбицияларын каржылоо үчүн колдонсо. Дагы бир тобокелдик, башкаруу балансты M&A амбицияларын каржылоо үчүн колдонот. Дагы бир тобокелдик, жетекчилик M&A амбицияларын каржылоо үчүн өзүнүн балансын колдонобу же жокпу. Мен бир нече жолу рейтингге алып баруучу жолду төмөнкү рычагга жана акцияларды кайра сатып алуу программасына байланыштуу деп эсептейм, бирок карызга байланган M&A демилгеси карама-каршы багытта иштеп, акциянын арзандатылган эселенген соодасын улантууга алып келиши мүмкүн. Мен бир нече жолу рейтингге алып баруучу жолду төмөнкү рычагга жана акцияларды кайра сатып алуу программасына байланыштуу деп эсептейм, бирок карызга байланган M&A демилгеси карама-каршы багытта иштеп, акциянын арзандатылган эселенген соодасын улантууга алып келиши мүмкүн. Мен бир нече рейтингди карап чыгуунун жолун төмөнкү рычагга жана акцияларды кайра сатып алуу программасына байланыштуу деп эсептейм, бирок карызга негизделген M&A демилгеси карама-каршы багытта иштеп, акцияны дисконттук эселенген сооданы улантууга мажбурлашы мүмкүн. Менимче, бир нече рейтингди карап чыгуунун жолу төмөнкү рычагдан жана акцияларды кайра сатып алуу программасынан көз каранды, бирок карызга негизделген M&A программасы карама-каршы натыйжага алып келет жана биржа соодасын арзандатылган бир нече эсеге сактап калат.Буга чейин да «алып алуу» коркунучу пайда болгонун айта кетели.Тактап айтканда, акциянын баасы түшүп, Dell компаниясынын башкы директору акцияларды арзан баада сатып алууга аракет кылып, кымбатыраак сатып алган акционерлердин көңүлүн калтыруу коркунучу бар.
Мен дагы эле DELL акцияларын технологиялык кыйроого учураганда сатып алуу керек деп эсептейм, бирок жогорудагы тобокелдиктер аларды төмөн кармап турат.
Өсүү запастары кыйрады.Сатып алсаң көчө канга толуп, эч ким сатып алгысы келбейт.Мен Best of Breed Growth Stocks абоненттерине Tech Crash 2022 тизмесин бердим жана бул жерде технологиялык кыйроо учурунда кайда сатып аларымдын тизмеси.
Жулиан Лин - улук каржы аналитик.Джулиан Лин келечектеги жеңүүчүлөрдүн жогорку ишенимдерин ачкан Best Of Breed Growth Stocks изилдөө кызматын жетектейт.
Ачыкка чыгаруу: Мен/бизде акцияларга ээлик кылуу, опциондор же башка туунду каражаттар аркылуу DELL акциясында кирешелүү узак позиция бар.Бул макаланы мен жазган жана өз оюмду билдирет.Мен эч кандай компенсация алган жокмун (Seking Alphaдан башкасы).Мен бул макалада саналган компаниялардын бири менен эч кандай бизнес мамилем жок.
Посттун убактысы: Ноябр-18-2022